人民币的波动与国际经济--林华生


　　这些月来，日美财长纷纷发表评论，要求中国调整货币汇率，让人民币升值。欧洲的舆论界，不少也认为欧盟对中目贸易，入超200亿美元，只有人民币升值，贸易逆差才有办法改善。
　　综合日欧美政界、财界以及学界的见解，赞成人民币升值比持相反意见的人多。为何包括日本的欧美工业先进国家，希望人民币升值呢?为何亚洲发展中国家对中国货币汇率问题，基本上不表态呢?人民币升值的利与弊在哪儿呢?本文就围绕这几个问题，作一个具体的分析。

　　避免完全依赖美元

　　人民币升值，对中国有几个好处：
　　第一、对偿还外债有利。中国自从1978年开始推行改革开放政策以来，由于缺乏资金，便向世界货币机构(IMF)、世界银行(WB)以及美日政府借来大批资金。随着经济发展的深化，外债日益累积增大，因此，如果人民币挺坚或升值，相列的美日货币趋软或降值，显然对中国偿还外债有利。
　　第二、对进口贸易有利。中国过去25年的经济成长，不只扩大了农业品和轻工业品的对外出口电子电气工业产品、通讯和机械工业产品的出口已日渐增加。不过，相反的，随着经济的成长和工业化，中国进口工农业原料以及机械设备等资本耐久材料(capital goods)，也显著增加，今年中国的总入口已超过了总出口。因此，人民币升值，显然对入口贸易有利。
　　第三、对抑制通货膨胀有利。如今，欧美日都为通货紧缩所困扰，这是畸型的现象，但不可能是很长期的。通常，对付和解决通货膨胀是资木主义社会的普遍和重要课题。
　　中国的“社会主义市场经济”的发展，除了扩大海外市场来带动之外，刺激和扩大国内市场需求，也是主要的课题。中国在10月份里搞的“黄金周”，鼓励国民旅游消费，刺激经济，其意便在此。其实，由下世界经济潮流的影响。中国或多或少也体会到“经济紧缩”。不过中长期来看，正如资本主义国家那样，解决通货膨胀是个大课题，当然中国也不例外。因此，人民币升值，通过对入口贸易来抑制通货膨胀，也是一件好事。
　　第四、对中国的海外投资和海外经援有利。现在，中困基本上是海外资本输入国，随着经济的发展，中国国内企业也逐渐地向海外发展。近年来，中国和亚太地区的经贸合作显著加强，尤其和亚细安合作的关系，更加密切。因此，中国对亚细安的经济进出，必定会增加。
　　同样的，随着中国国际经济地位的增强，在履行国际义务、在协助解决南北问题上，在经援落后国家上，将会更加强调扮演恰如其份的角色。
　　第五、对朝向区域货币和国际货币方向迈进有利。中国正朝向经济大国迈进，将来，除国际货币美元外，随着欧元和日元地位的增涨，人民币的地位也将会相对地提高。尤其是1997年亚洲金融风暴后，尽量别和美元全面挂钩的想法，普遍增长。
　　为了避免巨大风险，把本国货币同时和“一篮子外币”挂钩，比较安全。因此，为了避免全部依赖美元，相对地美元以外的主要货币，其地位也就增高。人民币的地位以及其使用率，也必然会增高，这和中国经济实力增强有着密切的关系。
　　以上五点，可以看出人民币升值对中国有利。然而，其对中国经济的弊病又在哪儿呢?这个问题也需要深入探讨。

　　不利中国经济的持续发展
　　人民币升值对中国经济不利的方面，归纳起来有以下几个：
　　第一、削弱中国商品在国际市场上的竞争能力。中国商品不仅已在发展中国家倾销，也深深地渗透了美日欧市场。中国商品，以“价廉”大占优势。不过，这些年来，随着技术的提高和经营管理的改善，下少中国商品，即已“价廉物美”地打进世界各国市场。
　　虽然有人强调，中国商品进军世界市场，靠的不是人民币汇率，而主要的是廉价的生产成本(低廉的原材料和劳动力)。然而，不司否认，人民币升值必然会影响中国产品的出口以及其在国际市场上的竟争能力。
　　第二、海外对华投资的缩减。中国不像日木，中国的经济发展大量仰赖外国资本和技术，中国的发展经验证明，缺少外资，或者是外资激减，将对中国产生极坏的影响。只要人民币一升值。外国企业来华投资的数量便会减少，这对今后中固的持续发展，非常不利。
　　当然，对已在华投资或在华拥有资金的外国企业家有利，因为他们的资产将会增值，但对即将到中国投资的企业家来说，却使他们裹足不前。因此，长期来看，肯定对中国经济发展不利。
　　第三、对发展中国国内旅游业不利，中国是世界四大古都之一，希望到中国的游客，数以万计。尤其是过去25年来•改革开放经济的进展，再加上政府大力发展旅游业，接下来是2008年奥运会以及2010年的世界博览会在中国的召开，将为中国带来巨大旅游外汇。
　　人民币一旦大幅度升值，将对国内旅游业起负的作用。当然，人民币升值，也会促进中国人出外旅行，如果单以外汇损失这个角度来看，对中国也是不利•
　　第四、中国庞大的外汇储备将会大幅度缩水。中国的外汇储备金，高达3400亿美元(2003年9月)，占世界第二位，仅次于日本。外汇储备金以美元为主，只要人民币升值，相对的美元降值，无形中中国大量的美元储备，便会缩水。
　　第五、中国经济将可能失控。维持货币汇率隐定，对一个国家的经济持续有效发展，非常重要。尤其像中国那样，由中央计划管理经济向“社会主义市场经济”转移，况且对加入世界贸易组织(WTO)，适应世界市场经济的经验和能力，都非常缺乏。而且，国内的金融货币体系还很不健全和缺乏完整性，一旦向世界金融体制大开放，大幅度调整贷币汇率，失控的可能性看来很高。
　　日本就是很好的借鉴，日币汇率的大调整(大升降)，把世界第二经济大国的日本卷进经济混乱的深渊，从1991年泡沫经济至今，已有12年余，始终无法复苏。
　　很清楚的，人民币升值，有利也有弊，在探讨到底利多弊少，或是弊少利多的同时，有必要检验一下，为何以日美为主的国家，想通过种种渠道，让人民币升值呢?

　　中国一再强调，保持汇率稳定是大前提，汇率升降应该由市场经济来决定。
　　人民币升值对中国有利也有弊，在探讨到底利多弊少，或是弊少利多的同时，有必要探讨日美为主的国家为何通过种种渠道向中国施压，以争取人民币的升值。
　　日美要人民币升值，看来有以下几个目的和动机。
　　第一、希望藉此改善对中国的贸易逆差。日美认为对中国贸易的逆差，惟有迫使人民币升值，削减从中国的进口，藉以纠正日益膨胀的对华贸易赤字。
　　对此，有三点必须同时指出：
　　(1)1985年秋G5“广场会议”以后，以美国为主的西方国家迫使日元大幅度升值。日元在1985年秋季开始，由1美元兑换242日元，到了1995年4月，1美元只能兑换78日元。日元升值了三倍。虽然现在1美元兑换117日元，美国至今也无法限制或阻止日本商品向美国的大量出口。美国对日本贸易始终是逆差。
　　(2)中国是美国国债的重要购买国。中国利用对美国贸易顺差来大量购买美国国债，高达1220亿美元(2003年6月止的累积额)。巾国如果没有此种贸易顺差。美国发行的国债，除了日木购买之外便找不到其他的大顾客。
　　(3)中国对日美的贸易出口，占日美总入口的百分比非常低，因此，削弱由中国的入口。根木无法扭转美国庞大的国际贸易逆差和改善日本国内的低迷经济。
　　在此，话又得说回来，中国的出口，主要还是由在中国的日美欧企业促进的，因此，中国出口减少，首当其冲的，还是外国的跨国企业。
　　第二、希望藉此改善美日国内的诵货紧缩问题。现今，以日美欧为主，都或多或少地陷入通货紧缩的泥沼。尤其是日本，通货紧缩现象严重，同时，国民也已达致一种共识：要根本解决经济萎缩问题，除了要处理不良债权和推行企业私营化之外，便是根除通货紧缩。而此通货紧缩的“祸根”，不少日木人认为是来自中国货的“廉价输入”。因此，他们迷信-只有迫使人民币升值，削减中国货的廉价入口，最终解决国内通货紧缩问题。但是，如前所述，中国的入口，占日美欧的总入口比重非常低，对解决国内的通货紧缩题，可说无济于事。
　　第三、希望藉此制止日美企业大量地对华投资。企业大量地对华进出，造成国内产业空洞化，失业率激增。对此问题，日本看得比美国来得严重。主要的原因是美国除了大量地向海外投资之外，也同时吸引了大量的日欧资本来弥补国内的产业空缺。
　　日本自从明治维新以来，主要还是依靠国内资木，甚少依靠海外资本。因此,国内企业大举向海外进军时，又无及时大量引讲外资，顿时有“产业空洞化”之感。同时，产业的“流失”，就造成失业率激增至5.6％，这是战后最高的数字。为了解决此问题，希望人民币升值，减少企业对华投资，问题是，日本不去的话，美国要去；假设欧洲不去的话，亚洲华人资本也会去，结果大家还是争先恐后地到中国去投资。
　　再说，日本拥有世界首位的外汇储备(约5600亿美元)，如果人民币升值，相对的，美元l降值，日本的外汇储备便难免缩水。

　　人民币升值对亚洲的影响
　　在亚洲，要求人民币升值的呼声，几乎没有听见。亚洲各国一般上都对中国贸易出超，同时，企业也纷纷向中国转移，因此，不太期待人民币升值。不过，假设人民币升值，以亚细安为主的亚洲国家，将会出现以下几种情况。
　　第一、中国商品对亚细安的竞争力降低，有助于亚细安商品在亚洲以及国际市场的竞争能力。第二、欧美日的海外投资，将会逐渐地由中国转移到亚细安来，而亚细安的对华投资，可能逐渐减少；亚细安的一些国家，比如印度支那和缅甸的外来投资，可能会更快地增加。
　　总的来说，亚细安国家并非很强烈希望人民币升值，况且人民币升值问题，已由经济和商业问题转变为政治和外交问题。有人也怀疑西方国家的意图，是不愿意看到中国经济发展和国家强大，向中国施压，让人民币升值，搞乱中国经济发展步伐。
　　应同几种主要货币挂钩
　　中国当然不会屈服于日美压力，贸贸然让人民币升值。不过，包括日本在内的西方国家的压力，还有最近流入中国国内的200亿美元“热钱”，都会促使中国决策人认真考虑对策。
　　中国一再强调，保持汇率稳定是大前提汇率升降应该由市场经济来决定。应该说，人民币升值对中国经济的持续顺利发展，弊多利少，同时，对日美经济的改善，起不到有利效果，对亚洲经济的顺利复办和稳定成长，弊多于利。因此，当前人民币不应该升值，更不应该大幅度升值。
　　不过，中国已加入了WTO，中国经济已与世界经济全面挂钩，随着国民经济的发展，人民币的价值不可能一成不变。货币汇率的调整，在所难免。
　　原则上来说，不应急促和大幅度调整；短中期内，5％-10％的逐步调整，或者需要，同时，如前所述，为了避免较大的风险，人民币应该同时和世界上几种主要货币(除美元之外，应该增加欧元和日元比重。不过日元对美元大幅度变动的因素，也应该时时考虑在内。)挂钩，才是上策。
　　此外，中国必须加强和促进以亚细安为主的亚洲国家在金融货币政策上的提携和合作，以确保包括人民币在内的亚洲各种货币汇率的稳定，这显然是当务之急。


(东北亚研究院 2003年12月30日 16:48:46)